写于 2016-12-02 02:10:02| 最新开户即送体验金| 商业

Nicola Gennaioli,Andrei Shleifer和Robert Vishny撰写的一篇新论文解释了金融创新引发危机的动态:最近许多金融创新都有一个共同的叙述它始于投资者对一种特殊的,通常是安全的现金流量市场上的一些传统证券提供了这种模式,但投资者需求更多(所以价格很高),或者需求的回报率略高且没有额外风险

为了回应需求,金融中介机构创造了新的证券,提供了追捧通常通过从现有项目或其他风险较高的证券中剔除现金流的模式凭借多元化,分配,保险和其他形式的金融工程,新证券被投资者相信,并且通常由中介机构他们本身至少要提供与传统替代品一样好的风险回报组合,并且是相应的大量发行和大量购买在某些时候,新闻显示新证券容易受到一些无人看管的风险,特别是不能替代传统证券投资者和中间商都对这一消息感到惊讶,投资者出售这些“虚假替代品“,用他们追求的现金流量回到传统证券当投资者为了安全而飞行时,金融机构被迫持有新证券的供应(或者更糟糕的是,由于它们是杠杆)传统证券的价格上涨,而新的价格急剧下跌升级您的收件箱,并得到我们的每日派遣和编辑推荐听起来很熟悉

这些风险看起来像是金融创新的内在组成部分,这意味着与危机相关的成本也是金融创新的内在组成部分因此,问题是,我们是否应该接受金融创新

早在2月份,Bob Litan就评估了一些金融产品,试图确定是否反对怀疑者金融创新能够产生任何社会有用的产品

他说,信用卡和借记卡,投资基金,通胀指数证券,期权和掉期其他创新对经济的影响不大,包括债务抵押债券(由其他证券构建的证券,集中和分拆)和结构化投资工具(银行使用的表外投资资金)他指出,社会有用的金融创新可能会被滥用(就像社会有用的技术创新可能会被滥用一样)

他总结说:我认为金融创新总体上不像毒品和核能那样值得进行某种先发制人的筛选或监管,更像是美国政策历史上采用“观望”监管方式的所有其他创新

可以肯定,gi导致最近金融危机的各种事件,政策制定者必须在未来比在金融危机之前做好更好的准备 - 首先是披露标准,后面可能会有更多的规定性规则 - 当财务看起来像是在采取错误的转向一般情况下“准备”策略的例外情况可能是适当的,甚至是必要的,涉及消费者签订的长期合同,如抵押贷款(借款时)或年金(退休时)

行为金融领域的强大和不断增长的文献表明,个人在投资决策中并不总是理性的当即使消息灵通的人正在做出长期的财务承诺时,这种倾向也是危险的,重罚(在抵押贷款的情况下)或者可能没有退出后来改变主意的策略(在年金方面)在这些情况下,预先批准财务计划的设计产品本身可能是必要的,以防止许多消费者将自己锁定在昂贵的和/或具有潜在危险的财务承诺上

但是这种例外应该保持这种方式而不是成为规则正如Litan先生所承认的,他的分析比定量更加定性,这太糟糕了它让我们更多地谈论原则而不是成本和收益显然,有利于创新的环境有一些好处但是创造新的金融产品也有一些成本 这些成本中的一部分成本很小,主要源于能够为发行公司带来新的市场支配力的产品,例如其他公司就是与危机相关的巨大的尾部风险成本

这些都很痛苦,可能需要更多的先发制人的警戒

虽然正如利坦先生指出,金融监管本身可以诱导金融创新,避开银行利润限制规则

由于金融是全球性的,高度管制的市场之外发生的创新可能会扰乱市场

人们不能只考虑创新的成本;您还必须了解行动可以在多大程度上限制这些成本

然后,尝试和控制金融领域的创新可能没有意义

但要记住,在活动中存在固有的危险因素金融部门和金融创新以及私人奖励和政府政策应反映相关成本可能转嫁到更广泛经济的风险